Tesis (Magíster en Ciencias Actuariales)

El siguiente estudio se enfoca en analizar diferentes metodologías para el cálculo de la reserva
técnica por insuficiencia de activos (RIA), determinando cuál es la metodología que más reduce el
descalce presentado entre los activos financieros y los pasivos actuariales seleccionados. Para
realizar todo el estudio, se establecieron unos parámetros iniciales que van a determinar el
comportamiento de las metodologías a evaluar. Algunos de estos parámetros son las tasas
utilizadas para el cálculo de los valores presentes para los activos financieros y valores actuariales
para los pasivos, la distribución de la cartera, el peso de cada instrumento en la misma, la
distribución de esos pesos por cada instrumento, los instrumentos financieros utilizados por cada
metodología, entre otros.
La selección de los instrumentos impacta el cálculo de la reserva, por tal motivo realizar un análisis
minucioso y un proceso de selección adecuado se convierte en objetivo principal en este estudio.
Se utilizaron títulos de deuda TES, títulos de deuda en UVR, bonos ordinarios, acciones, índices y
certificados de depósito a término (CDT´s). Lo anterior toda vez que, son instrumentos que tienen
datos históricos que son públicos y de fácil acceso. La accesibilidad a la información es otro
parámetro que delimitó la evaluación de las metodologías, pues muchas requieren de un análisis
de la data histórica para realizar la selección de los activos que componen la cartera de inversión.
Para este análisis se crearon calculadoras que proyectan los flujos futuros, así como su valor
presente para los activos financieros y los pasivos actuariales. Adicionalmente, se simuló una
cartera de pasivos de 3000 asegurados, los cuales son rentistas y pueden tener 1, 2 o ningún
beneficiario.
Con la información antes descrita, el análisis se basó en aplicar la metodología implementada por
la Superintendencia Financiera de Colombia, Markowitz por retorno, Markowitz por volatilidad,
Radio de Sharpe, inmunización por duración e inmunización por duración modificada. Se
seleccionaron estas metodologías toda vez que son las que se usan actualmente en diferentes
mercados a nivel internacional. La fecha de corte establecida para el desarrollo del trabajo es 31
de diciembre de 2021 y comprende flujos a futuros de más de 60 años.
De acuerdo con el análisis realizado en este documento, la metodología basada en inmunización
por duración, de acuerdo con los parámetros inicialmente establecidos para el estudio, es la que
mejor minimiza el descalce (objetivo de este trabajo), aunque se observó que la mayoría de las
metodologías presentan comportamientos similares. La justificación de lo anterior se desarrolla en
el capítulo 4.